一季度通信设备同步大盘，中小公司表现突出
2009年一季度(截止3月6日)市场在震荡上行后，略有回调。国信通信设备(国信覆盖的十家通信设备公司)涨幅21.9%，同沪深300基本保持一致。国信通信运营(中国联通A股)涨幅4.6%，落后大盘。信息产业振兴规划及其实施细则成为刺激通信板块的主要因素。由于3G投资加速成为确定性的行业增长机遇，中小市值成长类通信设备公司受到市场追捧，涨幅居前。在港股市场，中国电信小幅跑赢恒生指数，中国联通则涨幅居后。
3G投资规模日渐清晰，运营商拓展业务领域
一季度通信行业的主要行业新闻及事件分布在三个层面。(1)政策层面：产业振兴规划细则逐步明确，行业监管体制改革有望推进。(2)运营商层面：联通扩容G网基站，并正式承认同苹果谈判。(3)设备商层面：TD三期招标在即，中兴手机业务惹眼。其中最引人关注的是：联通苹果携手的形势进一步明朗化。我们认为：如果此事顺利成行，联通有望复制国外运营商同苹果合作的成功先例，有效扩大高端客户市场份额，在3G用户的发展上确立相对优势。
经济放缓传导至通信运营业
2009年1月通信行业收入、用户，以及业务量增长均明显放缓，部分数据呈现深度下跌之势。其中行业收入增速下降至5.7%(公布值)，为近年来最低水平。我们认为，这表明经济放缓正日渐传导至电信行业。我们对行业全年收入的增速为6%，与工信部年初目标相一致。
二季度策略：设备景气向上，运营缓中酝变
(1)通信设备：景气向上，增长明确将继续获得追捧。目前通信设备行业平均PE为09年25.9倍、10年20.5倍。二季度中国移动可能启动TD三期招标，前期运营商的招标采购也将逐步确认为设备商的收入，行业依旧处于景气向上周期。我们预计中小型、成长性设备公司仍将受到市场的追捧。
(2)通信运营：缓中酝变，事件及风格驱动可能带来阶段性机会。虽然近期联通运营数据较去年大幅改善，但行业整体景气仍在放缓，二季度也难有趋势性改善。事件(联通正式推出IPHONE手机、新非对称管制措施出台、大股东进一步增持)及风格驱动(市场风格和热点向大盘蓝筹、央企转移)可能带来阶段性机会。 |